[20240313]棉花二季报：供增需弱下的周期纪念迪士尼彩乐园3怎么玩
不雅点小结
中枢不雅点：偏空二季度来往重点在两方面，一是对于旺季偏弱的考据；二是对新季栽植的参议，在天气细密的前提下，巴西增产不错弥补好意思国减产，举座闲适为主。短期陪伴补库周期、天气扰动，价钱波动，中期守护偏空不雅点。
月差：中性柔顺月间反套、花纱走扩。
现货：中性现货交投清淡，纺企刚需采购为主，基差略有小涨。
进口棉：偏多固然国内进口尚存小幅利润，但配额价钱偏高，瞻望国内1-2月进口放缓。
进口棉纱：偏多汇率仍然是影响进口棉纱的主要要素。
库存：中性偏多1）纺企原料库存补库、棉纱制品去库；2）织厂原料补库、坯布去库。边缘好转。
新年度栽植预期：中性USDA3月论说中，在2024/25年度各人棉花均衡表中，产量、消费同步上调，期末库存小幅调减，举座影响中性。好意思国方面，未有退换。
各人结尾消费：偏空好意思国服装及服装面料批发商库存去库，但零卖商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额高涨，然而泰西日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率闲适。好意思国对我国结尾制裁导致订单流失（偏空）。
宏不雅：中性偏空国内1-2月中国出进口增速权贵下滑，前两月CPI累计增速-0.1%，翻新疫情后新低，宏不雅预期偏悲不雅。国际好意思国的关税计谋庸俗，国际步地复杂，带来更多不细目性。
中国：下贱同时偏弱
中国-USDA3月不绝上调产量，减少进口
USDA3月月报瞻望2024/25年度中国棉花产量调增16.3万吨，总产量达到691万吨，进口不绝调减10.8万吨，举座期末库存上调5.5万吨，影响中性。
国内消费端用新疆棉最猛历程对进口棉酿成替代在发生。
中国-增产落地
2024/25年度寰球棉花产量瞻望将达到680万吨隔壁，新疆棉花产量在640万吨傍边，同比加多13.8%。
BCO2月公布数据，对25/26年度进行了第一次预估，对于产量方面给到守护高产的不雅点。
尤其北疆在盘面仍存在收购资本隔壁的套保需求。
库存：工买卖库存同时高位
截止3月7日，买卖库存488.24万吨，新疆库慢慢向内地库转动。
恭候进口明细数据公布，1-2月的消费数据则明朗化。
下贱负荷：开机弱于同时
戒指3月7日，棉纱厂开机负荷为54.8%，纺企慢慢规复生产，然而举座开机同时偏低。织厂举座开机率在49.8%，开机率也处于同时偏弱水平。分地区看兰溪开机赫然好于张槎。
纺织产业链库存：边缘好转，同时偏差
戒指3月7日，纺纱厂原料库存为26.5天，稳中小增。制品库存19.9天，制品库存变动不大。织布厂棉纱库存为12.3天，织布厂全棉坯布制品库存31天，织厂运行备货，但依然严慎，刚需为主。举座产业链库存形势好转，结尾去库，然而速率偏慢，同时高位。
轻纺城成交情况
轻纺城成交尚可，然而边缘有所放缓。
全棉坯布交投局部好转。现在织厂走货仍握续，仍以内销订单走货为主。外售方面销售一般，溯源订单条目严格，大厂订单发达细密。现在织厂定织订单询价一般，部分织厂暗示订单弱于预期。现在坯布价钱方面多安详，织厂方面出货意愿热烈，大单多可协商，现在织厂多守护在盈亏线隔壁。
棉纱：利润好转
纯棉纱阛阓成交有所好转，纺企走货加速，中好意思两边的关税之争使阛阓对于出口订单的下滑有所担忧，但短期外售溯源订单抢出口发达尚可，内销订单也跟着时刻的推移有所下达。棉纱价钱方面，本周握稳为主，偏高报价骨子优惠走货。
纺纱利润好转，微利，内地纺企现款流即期耗损1000元/吨，新疆纺纱利润在1500元/吨。
花纱走扩为主。
东南亚纱线情况
开机方面，印度较好，巴基斯坦、越南开机守护。
越南纯棉环纺重点偏弱，部分纱厂降价接单，纯棉环纺举座仍在微亏或保本线隔壁。印度纯棉气流纺报价偏乱，销售至中国比重加多。好意思棉期货下过期，国际棉纱采购询价增多，溯源订单需求主要纠合在漂白类细腻纺及气流纺纱线。
进口棉纱：汇率主导进口利润
进口棉纱利润空间随汇率变动，举座略向好开辟，但对进口投契需求促动仍不赫然。中国阛阓的骨子需求改善仍受到好意思国关税加征等多重影响，尤其部分结尾订单向东南亚其他纺织产业集群地转动，将使得进口纱骨子耗尽量进一步减少。
表里价差
表里价差在3200元/吨，中国反制好意思棉加征10%的关税，导致价差小幅走扩。
从国际库存看，迪士尼彩乐园门票批发商库存向零卖进行转动，商酌到利率高位及价差无上风，批发商补库能源偏弱。表里走缩、利率下行才调刺激补库。
在本年进口预期下降，配额披发量下降的布景下，配额价钱偏高，在2600-2700元/吨，若走缩预期达成，则可能陪伴配额价钱走低。
月间价差：反套为主
基差方面，05合约基差在1300元/吨。
销售方面，现货交投清淡，纺企刚需采购为主，基差略有小涨，纱线端的投契需求下降。
月差方面，现在发达安详，反套更多在近月上达成。
柔顺花纱走扩地方。
单边方面，背靠套保盘压力位偏空为主。
新季栽植：守护乐不雅
好意思国：预期栽植面积减少
由于连年的好意思棉栽植资本大幅晋升，廉价的棉花现货价无法保证棉农的栽植收益，因此预期新季的栽植面积下降。
NCC发布的棉花栽植意向打听数据显露，2025/26年度陆地棉栽植面积预期同步下降14.4%，对于得州的栽植面积会被玉米、小麦等其他作物在一定历程上替代。
再次初步预期好意思棉25/26年度的产量在270-280万吨（下滑约43万吨）。
巴西：24/25年度栽植面积加多
由于巴西植棉资本偏低，在各人具有较大上风，刻下巴西棉的栽植收益依旧细密，预期新季植棉面积加多、产量加多。
凭据CONAB统计，戒指3月2日巴西2024/25年度棉花栽植完成100%。
凭据ABRAPA作物论说，24/25年度棉花播撒面积预期达213.8万公顷，产量预期达到397.5万吨，同比加多8%（29.5万吨）。
中国：预期栽植面积稳中微降
2024/25年度中国棉花产量大增，截止3月10日，寰球公检量如故达到670万吨。
2025年新疆棉花盘算推算价钱18600元/吨，510万吨定量补贴依然实践。在这么的补贴计谋下，兵团自有地的栽植利润是不错保证的，然而租地栽植的利润在连年如故被租地资本大幅挤压。按照假定全疆的籽棉平均交售价钱约为6.41元/公斤，最终定产在680万吨，则补贴后的最终价钱约为17719元/吨，折籽棉7.05元/公斤，也便是说，栽植资本戒指在2650-2700元/亩以内，才调保本。
奈何破局？1、降地租；2、加多单产（每年栽植技能皆在杰出）；3、减少国内栽植，转种，退生产能（部分向中亚转动）等。
因此，一方面商酌转粮转种和外移导致的面积下降；另一方面也需要商酌若天气闲适，则单产会更猛历程上弥补面积减少带来的减产。空洞来看，新季产量或与24/25年度握平。
各人：巴西出口调增
各人-产量、消费同步上调，期末库存小幅调减
在USDA3月论说中，各人阛阓方面，2024/25年度产量、消费量和贸易商调增，期末库存小幅调减。中国产量的大幅加多对消了巴基斯坦和阿根廷产量的减少，各人举座产量上调11万吨。消费量举座乐不雅，上调了13万吨，调增地区有巴基斯坦、孟加拉和埃及。出口方面巴西和土耳其出口调增。中国进口量预期下滑，然而巴基斯坦、孟加拉和埃及调增。举座期末库存下调1.8万吨。举座影响中性。
好意思国-USDA无退换
好意思国方面，对于2024/25年度均衡表莫得篡改。2024/25年度陆地棉平均价钱预期下滑至63好意思分/磅。廉价预期刺激了好意思棉短期出口。
好意思棉出口周报：陆地棉签约量大增，装运量破新高
据好意思国农业部（USDA）论说显露，2025年2月21-27日，2024/25年度好意思国陆地棉出口签约量54821吨，较前周增长45%，较前4周平均水平增长6%，主要买家越南（16594吨，包括从中国转口1476吨、从韩国转口45吨）、中国（10624吨）。
2024/25年度好意思国陆地棉出口装运量75818吨，创下销售年度新高，较前周增长25%，较前4周平均水平增长28%，主要运往越南（22723吨）、巴基斯坦（14846吨）、土耳其（10442吨）、中国（5244吨）、孟加拉国（4018吨）。
2025/26年度好意思国陆地棉出口签约量23971吨。
印度-USDA无退换
USDA3月论说，2024/25年度印度均衡无退换。
USDA给出的印度棉产量预期偏乐不雅，CAI不绝小幅下调了产量，后期存在产量下调的可能性。
印度-CAI1月退换偏多
印度2024/25年度的棉花累计上市量370.4万吨，同比增长1%。
CAI累计上市量达24/25年度预测均衡表产量（513万吨）的72.2%，同比慢6%。
1月CAI举座数据退换偏多：产量、出口下调，进口上调，消费不变，最终期末库存小幅下调。
巴西棉24/25年度出口调增
USDA3月月报对巴西棉出口上调4.3万吨，期末库存相应调减4.3万吨，举座影响偏多。新季阛阓对巴西棉花出口派头乐不雅。
总结
二季度的来往重点：
消费：同时偏淡
1、中国“金三银四”旺季不旺：
快反单会弱化季节性、好意思国对结尾加征关税制裁扼制消费（夙昔影响最大）、订单存在向东南亚转动纠合、表里价差偏高访佛国际高利率难以刺激国际大鸿沟补库需求。
2、濒临结尾的悲不雅，中间花样的囤货意愿下降，投契需求减少。
3、5-6月为消费传统淡季。
新季栽植：闲适为主，柔顺USDA5月新季论说
1、好意思国：栽植意愿下降，可能带来面积减少导致的减产；（-30万吨）
2、巴西：栽植意愿偏强，产量稳中有增；（+20万吨）
3、中国：面积小降，产量闲适为主，更多变化在于天气带来对单产的影响；
4、柔顺哈萨克斯坦等足下国度棉花增产的趋势迪士尼彩乐园3怎么玩。