迪士尼彩乐园下载安装 从《伟大的博弈》看好意思股的轰动

好意思国股市与好意思国总统特朗普的“蜜月期”在本周遭受关键曲折。

受特朗普关税战术的影响，好意思国经济零落的风险上升，激励商场严重负忧。当地时刻3月10日，好意思股出现2025年以来最严重的单日跌幅。好意思股三大指数全线大跌，其中纳斯达克指数下落4%，标普500指数下滑2.7%，谈琼斯指数下落2.08%。纳斯达克指数的跌幅创下2022年9月以来的最高记载。投资者申饬称，好意思股可能会进一步下落，纳斯达克指数存在步入熊市的风险。

在3月9日播出的新闻节目采访中，特朗普被问及经济零落的可能性，他回答说：“我不可爱忖度零落，但当前经济正处于过渡期。”这一表态被商场解读为未能排斥好意思国经济零落的可能性。好意思国财政部长贝森特近日也有不异表态，他默示，跟着特朗普政府削减政府开支，转向股东私东谈主开支，好意思国经济将经历一段调理期。

从2022年10月运转，好意思国股市运转了新一轮牛市。而上一个长达11年的牛市闭幕在2020年。约翰·戈登是好意思国经济历史学家，他在对于华尔街历史的文章《伟大的博弈：华尔街金融帝国的崛起》中写谈，有一件事情是折服的：牛市终究会阻隔。

在近日经受《财经》专访时，戈登说：“悉数的牛市齐会阻隔，悉数的熊市也齐会阻隔，只是要找出它们什么时候阻隔的时刻要可贵得多。”在戈登看来，咱们正处在一个相配私有的时期，技能越过如斯之快，新的投资契机束缚出现。但当新技能出当前，商场会变得豪恣，然后出现泡沫。而只好在泡沫破裂以后，东谈主们回偏激看时，才会相识到那是泡沫。

好意思国科技公司在这一轮牛市中发扬拉风，尤其是以谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、脸书母公司Meta、微软、英伟达和特斯拉为代表的“好意思股七雄”（MagnificentSeven），它们带动好意思国股市一齐走高。对于好意思国科技公司的告捷，戈登认为好意思国绽放和谅解创新的环境为科技公司的告捷创造了条款。与好意思国比拟，欧洲的过度监管则导致欧洲科技公司的发展过时于好意思国。

本年80岁的戈登仍在写稿。他保执着郁勃的元气心灵，在每个管事日早上七点半准时出当今办公室，直到下昼五点离开。戈登对东谈主工智能在内的新技能发展感到乐不雅，认为这是一个令东谈主雀跃的时期，尽管以写行为生的他对东谈主工智能不错替东谈主类写稿这件事感情到有点震惊。

一、技能是如斯新鲜

《财经》：在经历有史以来执续时刻最长的一轮牛市之后，好意思国正在经历新一轮的牛市。你在《伟大的博弈》里写谈，有一件事是折服的，那就是牛市终究会阻隔。咱们什么时候会看到这轮牛市的闭幕？接下来会发生什么？历史告诉咱们什么？

戈登：我但愿我能确凿地忖度牛市的阻隔。如果我能作念到这少量，我就能赚许多钱，但我莫得想法忖度。确凿，悉数的牛市齐会阻隔，悉数的熊市也齐会阻隔，只是要找出它们什么时候阻隔的时刻要可贵得多。咱们处在一个相配私有的情况，这在商场历史向前所未有，技能越过如斯之快，新的投资契机束缚出现。当前的牛市还会执续一段时刻，但究竟会执续多永劫刻，我也不知谈。

《财经》：除了新技能带来的契机，你认为当前牛市还有哪些主要驱能源？

戈登：有一件事折服会股东牛市，那就是在往日六七十年里，宇宙变得愈加富足。《福布斯》杂志在1982年第一次发布好意思国400富豪榜时，你需要8200万好意思元才调置身400位最富足的好意思国东谈主之列，那大略荒谬至今天的2.5亿好意思元。但如今你需要25亿好意思元才调参加这个榜单。

往日40年创造了东谈主类历史向前所未有的财富，这成为当前牛市的驱动身分。这些浩大的、新的资金池必须以某种形势进行投资。它们被投资于新的股票、旧的股票、房地产或其他股票。财富的增长股东了商场的增长。

再加上技能是如斯新鲜。从前当我念念往纽约之外的地点打电话时，需要一个接线员来帮我。而当今，咱们不错通过视频伸开对话。放在上世纪，放在20世纪50年代，这像是一个白天梦。宇宙变得更小了。当今从纽约到北京只需要12个小时，而在1950年，这趟旅行可能需要破耗三周时刻。往日你得是个有钱东谈主才调连累得起去欧洲度假，但当今每天齐特等百万东谈主飞越大欧好意思。这是一个相配令东谈主雀跃的时期，领有往日梦念念不到的新技能。

《财经》：有什么是你极端感意思的技能吗？

戈登：东谈主工智能是一件大事。我但愿我在一年半前投资了英伟达。我还没如何探索东谈主工智能到底不错作念什么，但有点吓东谈主的是，我的一世齐以写行为生，而当今电脑不错替你写稿。再比如iPhone，我既不错在家里使用，也不错在珠穆朗玛峰上使用。它不单是是一部手机，照旧一册字典、一册百科全书和舆图册。

《财经》：你能不成也谈谈那些导致商场泡沫和崩盘的共同身分？

戈登：当你领有一项新技能时，商场会变得有点豪恣，投资过度，然后出现泡沫，这是常有的事。1927年，查尔斯·林德伯格初度独自飞越大欧好意思，全宇宙齐为之豪恣。航空公司的股票直线上升，但其时还莫得一家航空公司施行过航班，它们还只是一张纸，不是确凿的公司。

一家叫作念海岸航空的公司，它其实是一家铁路公司，只是因为起了一个富足念念象力的名字，股票就在一周之内翻了三倍。这么装假的事情发生过，但它们总会回到本质。如果某种神志的投资倏得变得相配流行，或者一只股票变得相配热点，不投资可能是一个好主意。你必须在股票变热之前投资，东谈主们就是靠这么发家的。天然，这亦然难办的地点。

《财经》：如今好意思国股票商场高度蚁集，70%的经济利润来自标普500指数名次前十的公司。为什么会这么？咱们应该惦记商场的过度蚁集吗？

戈登：因为科技公司的利润等闲相配高。微软的利润高出了总收入的一半，能作念到这么很了不得。如果超市能完毕利润占总收入的3%，也曾会很鼎沸了。

利润之是以相配蚁集是因为一小部分公司的利润与它们的总收入比拟相配高。技能公司等闲不需要大鸿沟的成本投资。建造一家钢铁厂辱骂常不菲的，而配置一家科技公司，所需要的只是一些桌子、灯和电脑。那些不是成本密集型的生意等闲更容易产生利润。

《财经》：你如何看待“好意思股七雄”的崛起？你有极端怜惜其中哪个公司吗？

戈登：“好意思股七雄”如实很强，它们是盈利的引擎。我前几天看到一张图表，它展示了往日50年里配置的好意思国科技公司，每个公司为一个圆圈，圆圈大小代表商场价值的大小。好意思国公司的圆圈很大，而欧洲科技公司的圆圈则很小。欧洲发扬欠安的原因在于监管过度，莫得十几位部长的表态，什么齐作念不了。而好意思国则愈加绽放，好意思国经济比欧洲经济要更敢冒险。这是“好意思股七雄”发扬如斯出色的原因，咱们谅解创新，而在欧洲，政府可爱料理一切。

《财经》：除了更少监管，还有什么原因带来了好意思国科技公司的告捷？

戈登：好意思国事一个外侨国度。东谈主们来到这里，但愿找到更好的生计。这么作念是需要冒风险的，因为他们不得不和纯熟的东谈主说再会。在早期，他们需要登上一艘划子，冒着倾覆的危境。他们不得不学习一门新的言语。但他们会说，我之是以这么作念是因为，如果我能活下来，我会领有更好的生计。是以他们是冒险者。今天的好意思国东谈主恰是这些冒险者的后代。承担风险是经济运行的形势。在好意思国，咱们相配倾向于这么作念；而在欧洲，他们要严慎得多。

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《财经》：你的书里写到18世纪的运河飞腾和19世纪的铁路怒潮，但富贵事后，随之而来的是忽视。对至今天的东谈主工智能投资者而言，他们不错从中吸取哪些资历？

戈登：只好在泡沫破裂以后，当东谈主们回头看时，他们才会相识到那是泡沫。

1929年，当好意思国经济运转降温的时候，华尔街并莫得降温。那年夏天，华尔街的股票一直在涨。华尔街有许多专科东谈主士对此感到担忧并退出了商场。有一个闻明的故事是对于投资者伯纳德·巴鲁克的。1929年的夏天，他来找他最可爱的擦鞋童擦鞋。其时有三四个鞋童在那里，悉数东谈主齐在指摘股票。等他擦完鞋回到办公室后，伯纳德·巴鲁克告诉部属把股票齐卖了。当擦鞋童齐在指摘股市的时候，是时候退出了。他是对的。

二、商场如何消化特朗普带来的不折服性

《财经》：德国下任总理默茨近日在经受采访时说，他相配惦记欧盟正在迈向另一场金融危机，因为欧洲政府管事了太多债务。你对欧盟或者好意思国有这么不异的惦记吗？

戈登：我对欧盟不是很折服，我相配惦记好意思国。好意思国在2000年的国债约为5万亿好意思元，今天则也曾高达36万亿好意思元。咱们莫得经历一场伟大的交游，也莫得经历一场大忽视，为什么还要销耗精深赤字？原因在于在华府。这是很严重的问题，因为即使是好意思国这么富足和多产的国度，它的信贷亦然有名额的。闲居东谈主知谈我方的信用额度，因为信用卡公司会设定。但主权国度不知谈它们的信用上限，当东谈主们倏得间不再购买它们的债券，事情就会变得糟糕。

除非好意思国限度联邦预算，不然总有一天要濒临计帐。日本的国债也曾荒谬于其GDP（国内出产总值）的三倍，但日本文化与好意思国有很大不同。我认为商场对特朗普当选总统反应积极的原因之一在于，他比民主党候选东谈主更有可能在这方面作念些什么。

如果哪个公司像好意思国政府这么料理账簿，它的料理层齐得进监狱。但这种事情在民主国度一直齐在发生，这是民主的短处之一。

《财经》：但特朗普同期还要减税，联邦政府能够作念到削减赤字、限度预算吗？

戈登：到了一定进度，商场会说，你借了太多的钱，淌若还念念再借更多，你得支付高额利息。国度债务的利息也曾高出国防预算，这是从来莫得过的事情，迪士尼彩乐园2致使在第二次宇宙大战阻隔时也莫得过，其时好意思国的债务达到GDP的106%。我相配惦记债务问题。如果咱们赓续这么下去，天然不会是在未来，但总有一天，咱们会一觉悟来发现我方一无悉数。

《财经》：咱们在最近几天看到了自特朗普当选以来最糟糕的交易日，原因之一是出于对关税的担忧。好意思国对它的三个最大生意伙伴发起了生意战，商场接下来会如何作念出反应？

戈登：表面上，我是反对关税的，因为关税阻遏了公谈生意。在一个竣工的宇宙里，居品应该在那些有比较上风的国度出产。在往日几天，咱们看到特朗普对墨西哥和加拿大秘书征收关税，然后他又说不要紧，不错等一个月，看能从墨西哥东谈主和加拿大东谈主那里取得什么。

有些关税是必要的，比如一个大国需设施有国内的钢铁工业，不成冒险只从国际入口钢铁，因为这可能会被拦阻。这种情况下，咱们需要关税来保护钢铁产业或者飞机制造业。我认为特朗普是天生的接洽家，他可爱作念交易。这恰是他当今所作念的，咱们要看阻隔如何。

经历二战之后的好意思国变得建壮。其他大国比如德国和日本是一派废地，法国、英国、苏联和中国则元气大伤，好意思国却险些毫发无伤。

1945年好意思国的GDP占宇宙的70%，1945年的好意思国舟师比宇宙上其他悉数舟师加起来的鸿沟还要大。好意思国不错相配高亢，因为咱们在某种进度上是宇宙上独一蚀本的国度。咱们一直发扬得很高亢，当其他国度也曾复苏，咱们不应该再那么高亢时也莫得停过，当今是时候让其他国度支付公谈份额了。

《财经》：你认为对钢铁征收关税是必要的，有哪些居品你认为是不应该征收关税的吗？

戈登：好意思国在19世纪征收的关税极高，有两个原因：一是因为好意思国的工业刚起步，咱们刚刚成为一个工业强国，咱们需要在与异邦的竞争中保护这些成果较低的国内公司，不然它们就会倒闭；关税也为联邦政府提供了多量盈余来偿还内战的债务，这些债务的鸿沟荒谬大。到了1900年，咱们不再是一个还在学习如何工业化的国度，咱们成为了宇宙上最大的工业强国。其时好意思国向英国和德国出口钢铁，尽管钢铁行业是英国在1857年发展起来的。彼时的咱们也曾不再需要关税，但在政事上却很难懂脱它。

民主是一件复杂的事情。1930年通过的《斯穆特-霍利关税法案》对宇宙是一场恶运。当咱们进步关税时，其他国度也进步了关税，国际生意崩溃了。好意思国在二战后教唆了镌汰关税的领略，使得1945年之后的生意急剧增长。20世纪最伟大的发明之一是集装箱，它使得国际航运的成本减少了六七成。

我为什么原则上反对关税，因为关税阻遏了生意，而生意越多，越能创造财富，这就是伸开交易的原因，因为两边齐以为交易后的我方比交易前过得更好。换句话说，两边齐变得更富足。

《财经》：《斯穆特-霍利关税法案》天然不是导致那场大忽视的罪魁罪魁，但确凿使好意思国经济雪上加霜。

戈登：大忽视险些不错说是由华府决议一手酿成的。在好意思国股市于1929年崩溃之后，好意思联储应该镌汰利率，但它莫得。然后是1930年的《斯穆特-霍利关税法案》。1932年，当好意思国经济和宇宙经济处在峭壁时，国会又进步了税收。当今回偏激来看，这悉数是一件愚蠢的事情。因为这些，咱们把一次闲居的零落变成了一场大忽视。

《财经》：特朗普加征关税的举措会导致好意思国经济零落吗？

戈登：我认为特朗普加征关税主要不是为了保护好意思国工业，尽管在某种进度上是这么，他更念念要的是公谈竞争。在往日七八十年的时刻里，好意思国的关税比其他国度低了许多。

为什么咱们买德国车？因为好意思国对汽车征收的关税只好2.5%。但如果一家好意思国公司念念把汽车卖到德国，德国征收的关税是10%，加上升值税后，税率在30%傍边。特朗普说的是，如果咱们只收取2.5%的用度，而对方收取30%的用度，这如何公谈？这不公谈。如果对方镌汰关税，咱们也会镌汰咱们的关税。我认为他的作念法可能见效，但关税行为一种政事用具是一件事，行为一种经济用具又是另一件事。他所作念的是把关税行为政事用具，让其他国度镌汰关税。

《财经》：在特朗普的第一个任期，好意思国股市发扬强盛，他也把股市的发扬归功于我方。但另一方面，特朗普是一个难以忖度的东谈主，而商场厌恶不折服性。那么，好意思国股市是如何消化特朗普带来的不可忖度性的？咱们会在特朗普的第二个任期赓续看到好意思国股市上扬吗？

戈登：政事教唆东谈主老是把功德归功于我方，认为这是因为他们的政事禀赋，不单是是特朗普这么作念。确凿，商场厌恶不折服性。但或然候特朗普带来的不折服性是一件功德，因为他念念要带来一些编削，他念念让事情变得更好，他念念完毕更好的经济效益。商场可爱这些，为此它们不错随意一些不折服性。

三、股市的管事是忖度畴昔

《财经》：你认为在华尔街发展成为宇宙性金融帝国的经过中，有哪些最伏击的时刻？

戈登：跟着第一次宇宙大战的阻隔，华尔街成为占据主导地位的金融力量。而在此之前，伦敦从19世纪初运转一直是头号金融中心。

第一次宇宙大战对包括英国在内的欧洲国度酿成了肃清性打击。在20世纪20年代，英国的预算有40%用于偿还债务和支付债务利息。这些钱从那里来呢？他们不得不借债，从好意思国借债。这些钱经由华尔街之手，使得华尔街的金融交易鸿沟超越了伦敦。

《财经》：你在书中提到，在大部分时刻里，好意思国成本商场一直滞后于速即发展的好意思国经济，直到20世纪50年代，好意思国的成本商场才终于反应了实体经济增长的本质。今天咱们看到的则是股市增速高出了经济增速。这么的趋势还会赓续吗？

戈登：要记着，股票商场的管事是忖度畴昔。当他们看到一个光明的畴昔，股市会走在经济前边。当他们对畴昔感到担忧时，股市会过时于经济。有句老话说，华尔街忖度了往日五次零落中的十次。两者并不老是门径一致，或然会超越对方，或然融会盘回落。东谈主终究照旧得生计在本质宇宙中，但股市的管事是忖度畴昔。

《财经》：你认为好意思联储的配置是好意思国金融历史的分水岭。特朗普的参谋人伊隆·马斯克当今念念要对好意思联储的货币战术决定进行审计，你认为这么作念好吗？保执好意思联储的孤独性有多伏击？

戈登：保执央行的孤独性是悉数伏击的。有一件事是不错完全折服的：如果政客取得印钞的职权，他们就会束缚印钞。这个问题在经济史上再领会不外了。20世纪20年代的德国出现过，阿根廷也一次又一次出现过。政客们老是目力短浅，他们念念要的是连任。进步税收不受谅解，削减开销也不受谅解，是以他们选拔印钞，直到通胀倏得昂首，变得难以维系。在上世纪在20世纪20年代，德国工东谈主会在发薪日拿到工资之后一齐跑去商店买东西，因为他们要赶在钱贬值之前花掉。

好意思国第一任财政部长亚历山大·汉密尔顿，念念把印钞的职权从政客手中收回，配置央行来接办。可惜在很长一段时刻里，咱们一直短少一个好的央行系统。

保执央行的孤独性是悉数正确的，当今也曾被写进法律。好意思国联邦储备委员会的成员由总统任命，任期长达14年。总统不成因为不可爱他们的一言一行就衔命他们。这赋予了他们孤独性，他们无谓惦记政事。毫无疑问，好意思联储必须保执孤独。

《财经》：你如何看待马斯克要审计好意思联储的货币战术？

戈登：好意思联储的记录并不竣工。咱们当今知谈，他们把利率守护在低位的时刻过长，导致往日几年通货扩张上扬。不幸的是，好意思联储是由东谈主料理的，而东谈主无完东谈主。对于好意思联储在往日10年的发扬，我给它的打分不会高出C，处于中游的位置。因为好意思联储过久地将利率保执在过低水平，导致钱不值钱，带来通胀。当今他们改进了这少量。我认为在畴昔两三年里，通胀将会回落，假定莫得出现咱们无法忖度的商场侵犯。

《财经》：本年咱们会看到好意思联储更多降息吗？

戈登：我不太折服。我认为通货扩张变得有点粘黏性，这种事情时时发生。你可能会发现好意思联储暂停降息。

好意思联储但愿将通胀降至2%的水平。时时有东谈主问我，为什么这个指标不成是零？原因在于，你老是不错通过进步利率来隔绝通货扩张。咱们在上世纪咱们在20世纪70年代就是这么来扼制通胀的，利率一齐高涨，闭幕了通货扩张。关系词一朝你堕入通缩，念念要走出就更难了。日本在往日30年里基本上一直处于通货紧缩中，无法解脱，因为很难。随意-2%通胀率比2%的通胀率难多了，最佳照旧稍许有少量通胀。

《财经》：当今的金融体系是否有富裕的韧性来随意畴昔可能发生的危机？

戈登：我认为金融行业相配有韧性，因为它必须面对本质。华尔街能安心渡过畴昔的危机吗？总会有危机，谅解来到地球，水火不容，咱们会拼凑这些危机的。

从历史上看，与其他国度比拟，好意思国的政事场面相配郑重。大众皆知的是，英语有浩大的词汇量，但咱们莫得一个词不错描摹违抗宪法的政府更替，英语不得不借用法语单词Coupd’état或德语单词Putsch。因为在英语国度里，咱们很少有违宪的政府更替前例。这是咱们如斯郑重的原因，也使咱们成为了投资的好地点。

《财经》：如果要从你的书里找一个和咱们当今所处的时期最像的时段，你以为会是哪个？为什么？

戈登：我念念某种进度上不错与19世纪早期的工业立异比拟。工业立异早在1750年傍边就已在英国拉开序幕，但花了很永劫刻才确凿运转。“工业立异”这个词是在1848年才出现的，而彼时工业立异其实也曾有100年的历史了。本日情况大不疏浚，数字立异始于1972年，其时微处理器被引入商场。才过了50年，就也曾发生了令东谈主难以置信的变化。

在19世纪早期有一种说法：工业立异之前，财富险些完全来自地盘或生意；工业立异之后，财富不错通过制造东西来创造，比如钢铁和布料。1827年，英国一位年青作者创造了一个新词“百万财主”来描摹领有精深财富的东谈主。创造这个词的东谈主是本杰明·迪斯雷利，他其后成为了英国首相。在19世纪初许多东谈主变得富足，东谈主东谈主齐在指摘钞票，这亦然当今正在发生的事情。

当今的数字立异正在腾飞迪士尼彩乐园下载安装，速率越来越快。我很念念年青50岁，看畴昔会发生什么。

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