指数增强产物快速发展，举座逾额收益权臣：
指数增强型基金是布局Beta的同期追求罕见Alpha的一类产物。2017年以后，伴跟着指数投资飞扬，指数增强型基金迎来了限制及数目的共振增长。根据Wind，2024年末指数增强产物共298只，限制达2128亿元。年度逾额方面，追踪沪深300、中证500、上证50、中证1000的指数增强产物在2010年至2024年均有较好的逾额收益进展。
上证综指特征分析：
下行风险与现时点位特征：回撤较低，现时点位处于高性价比区域。与其他宽基比拟，上证综指在大部分年份内最大回撤均处于当先地位。
分成特征：股息率为可比指数中上，一致预测下异日3年分成总额保握增长。与其他可比宽基比拟，比年来上证综指股息率处于中上游；Wind一致预测下指数在24E、25E、26E预测的分成总额保握增长。
市值与行业特征：市值跨度大，央国企占比高，大盘价值作风隆起。从解放畅达市值来看，上证综指市值散布跨度大，大市值权重占比高；从因素股类型来看，指数因素股央国企占比高，中特估属性隆起。行业散布上，指数行业散布较广，以银行（17%）、非银金融（9%）为主，大金融板块占比高。
财务磋商与估值：比年来盈利材干相对清楚，24年一致预测下买卖收入与归母净利润增速高；近10年估值位于历史适中位置。2016年以来，上证综指历史ROA与ROE相对清楚；盈利预测方面，指数24年买卖收入与归母净利润增速较高。估值方面，根据Wind，限制2025.1.27，指数的PE（TTM）为14.07倍，PB（LF）为1.31倍，自2015.2.1以来分别位于历史56.75%、22.78%分位的位置。
嘉实上证概述增强策略ETF：嘉实上证概述增强策略ETF（代码：562813，场内简称：上证增强）是追踪上证概述指数的指数增强型ETF产物。根据招募诠释书，该产物以东说念主工智能选股模子为中枢增强策略，勾通风险模子和组合优化经由收场指数增强效力。该产物于2025年2月11日至2025年2月28日公开发售。
风险领导：
本文仅对所连络的基金产物情况进行分析迪士尼彩乐园代理登陆，产物的统计情况可能跟着时辰和市集的变化以及统计轨范不同而有各异；本文仅在合理的假设范围参议，文中数据均为历史数据，基于模子得到的关系缚论并不可完全准确地描画现实环境以及预测异日；本文不手脚任何产物的投资建议。(本文未至极诠释，数据均来自Wind)
指数增强型基金，是布局Beta的同期追求罕见Alpha的一类产物，即以沪深300、中证500等指数手脚基准，在逼迫追踪差错的同期，通过主动护士、量化选股、打新等时代增厚收益的一类基金。与纯被迫指数基金比拟，指数增强型基金有契机获取更高的风险答复；与主动型基金比拟，指数增强型基金通过追踪指数保证了beta收益的详情趣，作风涌现和行业确立详情较高，该类基金举座具备透明度较高、用度相对便宜等特色。
回溯境内指数增强基金历史的限制变动。最早的指数增强型基金是于2002年刊行的华安上证180指数增强基金（后变更为华安MSCI中国A股指数增强）。数目方面，2008年后，指数增强基金产物总和量举座防守增长趋势，但限制在之后多年莫得较着败坏。直至2017年以后，伴跟着指数投资飞扬，指数增强型基金迎来了限制及数目的共振增长。根据Wind，2024年末市集存量指数增强产物共298只，举座限制达2128亿元。
与此同期，指数增强型基金也尝试罗致场内来往的改进形状，指数增强ETF应时而生，多只增强型ETF于2021年末问世。根据Wind，限制2024.12.31，指数增强ETF数目为33只，举座限制达79亿元。
从追踪基准来看，指数增强型基金主要布局沪深300、中证500等中枢宽基指数。根据基金对应的追踪指数进行细分，指数增强基金的限制及数目主要采集在沪深300指数、中证500指数。限制2024年末，追踪沪深300、中证500的指数增强产物数目分别为65只、67只，对应限制分别为808亿元、494亿元，分别占指增产物限制的38%、23%。
此外，指数增强型ETF除布局沪深300、中证500等中枢宽基指数外，科创板块占比也相对较高。根据基金对应的追踪指数进行细分，限制2024年末，追踪沪深300、中证500、科创50的指数增强ETF数目分别为3只、7只、3只，对应限制分别为32亿元、20亿元、9亿元，分别占指数增强ETF总限制的41%、25%、12%。
由于指数增强产物主要追踪宽基指数，本文以沪深300、中证500、上证50、中证1000指数为基准统计对应指数增强产物的年度逾额进展。样本基金团结A/C类份额，剔除现时首日未设立的基金以及年内清盘的基金，临了统计产物分基准下的正逾额比例及平均逾额收益。
从年度逾额进展来看，指数增强产物在2010年至2024年均有较好的逾额收益进展。逾额收益比例方面，2010年至2024年，大部分追踪主要宽基指数的指增产物获取正逾额；平均逾额收益方面，2010年至2024年，不同基准下的指增产物均举座上获取正收益，其中2019年、2020年举座逾额收益权臣。
此外，指数增强ETF在2022年至2024年通常有较好的逾额收益进展。逾额收益比例方面，2023年至2024年，追踪主要宽基指数的指增ETF均有正逾额；平均逾额收益方面，2022年至2024年，不同基准下的指增产物均举座上获取正收益，其中2023年、2024年举座逾额收益权臣。
第三次国九条发布，成本市集影响潜入。第三次“国九条”明确商酌了成本市集高质地发展的门路图与时辰表，“五个必须”明确了成本市集高质地发展的内涵，加强党的指令、践行金融为民、全面加强监管、坚握市集化法治化原则，愈加有劲就业国民经济重心边界和当代化产业体系开垦。此外，“新国九条”围绕进一步饱读动分成，完善分成体制作念出进一步要求。其中，第一条“严把刊行上市准入关”中明确上市时要泄漏分成策略，将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单。第二条“严格上市公司握续监管”中，建议进一步强化上市公司现款分成监管，对分成优质公司加大激勉，而对分成不达标的公司加大限制及风险警示，增强分成清楚性、握续性、可预期性。
国企市值护士策略有助于央国企高质地发展。2024年12月17日，为进一步推动中央企业高度爱好控股上市公司市集价值进展，表率有序开展市值护士责任，进步上市公司投资价值，切实称赞投资者职权，以更有劲的步履举措促进成本市集健康清楚发展，国务院国资委印发了《对于改进和加强中央企业控股上市公司市值护士责任的几许观点》（以下简称《观点》）。这次文献的发布，意味着两个初次，即：一是国资委、证监会初次链接印发肃肃文献，分别对央企上市公司、上市公司市值护士进行表率和携带，对市值护士责任进行正向界说，建议系列要求；二是国资委、证监会初次联合鼓励市值护士、调解瞥动，从清楚成本市集进犯力量的央企上市公司脱手，知道好带头作用，或意味着关系层濒临成本市集在经济发展中进犯性的再行定位，愈加爱好以成本市集促进科技改进、促进教导新质分娩力和经济高质地发展。
证监系统“1+N”策略体系亮相，明示监管护航成本市集高质地发展决心。4月12日，证监系统同步配套出台了26项新规，并初次建议了“1+N”策略体系框架的构思。明确了“1”便是观点自身，“N”便是几出嫁套轨制司法，“1+N”策略体系的干线便是强监管、防风险、促高质地发展。这是一个相得益彰的有机举座，必须一体鼓励，系统落实。证监系统“1+N”策略体系的建议和实行，带来了多方面效益的异日可期：退市轨制有望得到雠校与完善，上市门槛有望得到进步与优化，减握司法有望得到表率与强化，来往监管有望得到加强与改进等。证监系统“1+N”策略体系的建议和实行，与国务院第三次“国九条”交相呼应、全始全终，其推行齐是成本市集政事性和东说念主民性的体现，同期也象征着市集监管和风险防控参加了一个新的阶段。多措并举旨在平抑成本市集的颠倒波动，切实保护投资者尤其是庞大中小投资者的正当职权，进而提振投资者的信心，为蛊惑更多的长线资金入场作念准备。
（一）指数简介
上证概述指数由在上海证券来往所上市的合乎要求的股票与存托字据组成样本，反应上海证券来往所上市公司的举座进展。
指数基日和基点：
该指数以1990年12月19日为基日，以100点为基点。
样本空间：
上证概述指数的样本空间由在上海证券来往所上市的股票和红筹企业刊行的存托字据组成。ST、*ST证券之外；
选样轨范：
上证概述指数录取整个样本空间内证券手脚指数样本。
（二）下行风险：回撤较低，现时点位处于高性价比区域
从近十四年的年度回撤来看，上证综指回撤较低，下行风险较低。根据Wind，迪士尼彩乐园提现不了与创业板指、深证综指、沪深300、中证500、中证1000指数比拟，2011年至2024年间，上证综指在大部分年份内最大回撤均处于当先地位，指数下行风险较低。
从近十年的指数进展来看，上证综指正处于恰当投资区间。根据Wind，从上证综指的历史走势来看，指数在3000点隔邻或以下多是高性价比投资区域，而在5000点以上无间是低性价比投资区域。现时上证综指正处于高性价比投资区域，恰当进行布局。
（三）指数分成：股息率为可比指数中上，一致预测下异日3年分成额保握增长
与其他可比宽基比拟，比年来上证综指股息率处于可比指数中上游。根据Wind，2011年以来，与深证综指、创业板综指、沪深300、中证500、中证1000比拟，上证综指积年股息率均在可比指数中上游。
假设因素股股息支付率仍保握2023年支付率不变，意想基于Wind一致预期下预测指数因素股异日三年的分成总额情况。从意想末端来看，指数因素股在24E、25E、26E预测的分成总额分别约18511亿元、20116亿元、21943亿元，勾通历史分成数据，Wind一致预测下指数分成保握增长态势。
注：酌量到指数因素股Wind革新180天预测下的可得性，本部分罗致限制2024.12.31的因素股预测归母净利润
（四）因素股特征：市值跨度大，央国企占比高
从解放畅达市值来看，上证综指市值散布较广，掩饰大中小市值股票，大市值作风隆起。Wind数据高傲，限制2025.1.27，指数因素股中畅达市值小于50亿的样本共1520只，对应因素权重约15%；畅达市值在50亿至500亿区间的样本共650只，对应因素权重约38%；畅达市值大于500亿的样本共77只，对应因素权重约47%。
指数因素股央国企占比高，中特估属性隆起，在现时国九条与市值护士策略的呵护下有望永久清楚发展。根据Wind，限制2025.1.27，从数目占比来看，上证综指内地点国企与央企数目约800家，占比约36%；从权重散布来看，指数因素股内央国企占比约62%，中特估属性隆起且位于可比指数前哨。本轮国企雠校以提高中枢竞争力和增强中枢功能为方向，央国企并购重组、整结伴源进度有所加速；在提振成本市集大布景下，央国企“市值护士”要求或被强化，央国企将愈加爱好上市主体的市集进展。
因素股散布方面，指数权重股采集度相对较高。限制2025.1.27，上证综指因素股数目约2247只，指数因素CR5、CR10、CR20分别为15%、23%、30%。从指数前二十大因素的申万行业散布来看，权重股主要采集在银行(13%)。
（五）行业板块：行业掩饰广，大金融板块权重高
上证综指因素股的行业散布较广，所有涵盖了31个申万一级行业，其中因素权重占比位列前三的一级行业有：银行（17%）、非银金融（9%）、电子（8%），上述行业共计占比约35%。以申万二级行业鉴别，上证综指因素股共涵盖130个申万二级行业，权重占比较高的行业为：国有大型银行Ⅱ（11%）、半导体（6%）、股份制银行Ⅱ（5%），上述行业共计占比约21%。
（六）财务磋商：比年来盈利材干相对清楚，24年一致预测下买卖收入与归母净利润增速高
2010年以来，上证综指历史ROA与ROE有所下滑，2016年来相对清楚。根据Wind，2016年来，指数ROA在1.4%浮动，ROE(平均)在10%高下。与其他板块的概述指数比拟，近3年来上证综指的ROA低于创业板指、深证综指，与万得全A邻近；近3年指数ROE(%)相对创业板指、深圳综指、万得全A。
从盈利预测角度看，24年上证综指主买卖务收入与归母净利润增速分别约49%、56%，为近三年内较高增速水平。根据Wind，买卖收入方面，限制2025.1.27，2024年至2026年指数主买卖务收入预测增速分别约为49%、8%、8%，24年预测下收入增长较快；归母净利润方面，限制2025.1.27，2024年至2026年指数归母净利润预测增速分别约为56%、21%、11%，24年通常保握较高的归母净利润增速。
（七）估值情况：近10年估值位于历史适中位置
估值方面，指数确当期估值位于近10年适中位置。根据Wind，限制2025.1.27，该指数的PE（TTM）为14.07倍，PB（LF）为1.31倍，自2015.2.1以来，该指数现在PE（TTM）与PB（LF）分别位于历史56.75%、22.78%分位的位置。此外，从近3年、近5年的估值分位数来看，指数PE_TTM估值分别位于92.13%、73.21%分位；指数PB（LF）分别位于57.18%、39.82%分位位置。
（一）产物信息
嘉实上证概述增强策略ETF（代码：562813，场内简称：上证增强，扩位证券简称：上证指数增强ETF）是追踪上证概述指数的指数增强型ETF产物。该ETF由嘉实基金刊行，旨在对标的指数进行灵验追踪的被迫投资基础上，勾通增强型的主动投资，起劲投资收益约略追踪并逼迫杰出标的指数，收场基金财富的永久升值。基金力求在逼迫基金净值增长率与功绩比较基准之间的日均追踪偏离度的完全值不越过0.35%，年化追踪差错不越过6.5%。根据基金招募诠释书，该产物于2025年2月11日至2025年2月28日公开发售。
（二）拟任基金司理
张楠先生，硕士连络生，13年证券从业经历，具有基金从业履历。中国国籍。2012年1月加入嘉实基金护士有限公司从事投资模子连络和投资组合护士责任，现任基金司理。根据Wind，限制2025.2.5，张楠先生在管产物共1只(统计主要份额)，共计护士限制约1.76亿元。
尚可先生，博士连络生，4年证券从业经历，具有基金从业履历。中国国籍。2020年3月加入嘉实基金护士有限公司指数投资部任连络员。2024年1月任基金司理。根据Wind，限制2025.2.6，尚可先生在管产物共4只(统计主要份额，剔除聚合基金)，共计护士限制约10亿元。
（三）增强策略：东说念主工智能选股模子
根据产物的招募诠释书，该基金罗致指数增强型投资策略，以上证概述指数为本基金的标的指数，在对标的指数进行灵验追踪的被迫投资基础上，勾通增强型的主动投资，起劲投资收益约略追踪并逼迫杰出标的指数。该基金的中枢增强策略如下。
增强策略由东说念主工智能选股模子、风险模子和组合优化经由组成。
切尔西 VS 富勒姆两队近10年的交战次数为10场，切尔西8胜1平1负，赢球概率为80.0%，平局概率为10.0%，输球概率为10.0%。
东说念主工智能选股模子：基于东说念主工智能监督学习轨范，构建全市集选股模子。对盈利、成长、估值、质地、动量、流动性、波动、激情、步履、预期、公司步履、文本类型信息、专利、处理等传统与另类的多样市集信息进行特征工程化，通过东说念主工智能模子进行学习并建立模子。此轨范论是建立在东说念主工智能投资团队对环球股票市集异象深入的学术连络和永久的实践教授上。
风险模子和组合优化经由：基于成本市集基本表面和中国市集本性，根据中国股票市集数据构建基本面风险模子，通过东说念主工智能选股模子的各样信号，设定预期的优化方向，逼迫各个维度上的主动敞口，并概述流动性冲击成本和来往成本，建立最终投资组合。
（四）分成特征与可行性
根据产物的招募诠释书，基金收益分拨司法如下：
1.每份基金份额享有同均分拨权；
2.本基金收益评价日刚烈的基金份额净值增长率越过标的指数同期增长率达到1%以上时，基金护士东说念主不错进行收益分拨；
3.在合乎上述基金分成要求的前提下，由基金护士东说念主根据本基金特色自行商定收益分拨次数，每次基金收益分拨数额的详情原则为：使收益分拨后基金份额净值增长率尽可能靠拢标的指数同期增长率；若基金条约奏效动怒3个月可不进行收益分拨；
4.基于本基金的性质和特色，本基金收益分拨不须以弥补蚀本为前提，收益分拨后有可能使基金份额净值低于面值，即基金收益分拨基准日（即收益评价日）的基金份额净值减去每单元基金份额收益分拨金额后可能低于面值；
5.本基金收益分拨罗致现款神情；
6.法律法例或监管机关另有划定的，从其划定。
在不违背法律法例划定及基金条约商定的前提下，基金护士东说念主可对基金收益分拨原则和支付神情进行调度，不需召开基金份额握有东说念主大会审议。
根据第二章第三节测算末端，上证综指因素股在24E、25E、26E预测的分成总额分别约18511亿元、20116亿元、21943亿元，历史来看呈增长态势，指数异日分成可行性较佳。
本文仅对所连络的基金产物情况进行分析，产物的统计情况可能跟着时辰和市集的变化以及统计轨范不同而有各异；本文仅在合理的假设范围参议，文中数据均为历史数据，基于模子得到的关系缚论并不可完全准确地描画现实环境以及预测异日；本文不手脚任何产物的投资建议。