昨年11月，星空君去了一回莫斯科。
莫斯科最好意思的征象，不是唯妙身姿的斯拉夫女孩，而是满大街的中国车。
其中，长城居多。
2024年，俄罗斯销量最大的十款车型中，中国车型占了8款，其中莫斯科东谈主是群众江淮的CDK换标，是以试验上是9款。
最受接待的品牌是长城哈弗，而背后的原因则是因为长城早在十年前就在俄罗斯的图拉成立了工场，2022年正在大限制扩产的时期，西洋车企全面退出俄罗斯，接住了这泼天的流量。
长城2024年国际市集卖了45万辆，孝顺了超800亿的营收，其中光俄罗斯市集接近30万辆。
正在星空君嘉赞长城的理智转型的时期，翻到了的年报。
好家伙，比亚迪不声不吭国际卖了2200亿了！
仅国际营收，比亚迪就朝上了长城汽车的一谈营收（不外这个数据还包括手机iPad代工等其他业务）。
比亚迪为什么莫得去俄罗斯？不惊愕，听星空君娓娓谈来。
比亚迪的2024年年报就未几分析了，7700亿的营收依然到了“惊悚”的地步。在常常打价钱战的情况下，比亚迪的汽车业务毛利率依然作念到了22.31%。
照旧那句话，不要招惹比亚迪。它哪怕只拿出5个点打价钱战，即是一将功成万骨枯。
一、从西安到塔什干
比亚迪在天下共有11座工场，加上在建共有16个工场，其中西安工场在2024年完结了107万辆的产能，成为比亚迪最大的工场。
为什么是西安？
先说另外一个城市：塔什干。
2024年6月，比亚迪的乌兹别克斯坦工场举行新车下线庆典，和乌兹别克斯坦总统到场祝愿，总统先生在第一辆下线的比亚迪宋Plus Dmi车身上签名眷恋。
这家工场位于吉扎克州，距离齐门塔什干190公里。
淌若你接洽心中欧专列，会发现险些系数的中欧专列齐挂着一块牌子：XX--塔什干。
为什么是塔什干？
塔什干是中欧陆地输送的挫折中转站，通过塔什干，不错通偏激车输送，消除中亚、中东直至欧洲。
一个冷学问是，中亚、中东东谈主口所有这个词接近6个亿。
在中欧专列的道路上，西安是至关挫折的节点，而比亚迪的西安工场差未几出产了三分之一的产能。
可见王传福早就开动了国际布局，塔什干工场的诞生是比亚迪落地的挫折里程碑。
西安工场提供配件撑抓，再通过塔什干工场拼装，消除通盘中亚、中东乃至欧洲和俄罗斯。
虽然了，中国到塔什干最通俗的道路是进程吉尔吉斯斯坦，之前因为俄罗斯的原因，无法买通贪图了数十年的中吉乌铁路。跟着俄乌冲突的进行，俄罗斯终于出让了这部分利益。
（中吉乌外长级会议）
二、现款流
昨年的时期，星空君果敢预计比亚迪三年后（来岁）销量是600万辆。
本年王传福的打算是550万辆，按照这个进程，似乎还要激进一些。
600万辆的预计怎样得出的？
不是拍脑门出来的，是算出来的。
通过现款流量表的“购建固定钞票、无形钞票和其他永久钞票支付的现款”名堂（简写为投资性现款）。
2023年，比亚迪投资性现款支拨1221亿元。
再聚积尚未支付的工程款，比亚迪2023年全年的试验投资朝上1500亿元！
数据着手：iFind
1500亿意味着什么？
特斯拉上海超等工场三年投资500亿。
意味着一年三个上海超等工场的限制。
1500亿的投资，对应着差未几新增3000-4500亿的营收。再聚积降价带来的影响，比亚迪仅在2023年一年就贪图了差未几朝上2023年一倍的产能，也即是600万辆！
2024年这个数字有所下跌，但依然与2022年抓平，为974亿，试验投资约莫在1200亿元以上。
这么的延迟限制，是要掀桌子了。
按照国内市集每年2500-2800辆的销量限制测算，国内单一品牌的销量上限约莫是600万辆。
迈过600万辆门槛后，比亚迪怎样办？
出海是惟一遴选。
三、迪链
说说迪链。
在某些非司帐专科东谈主士的引风吹火下，果然把迪链和恒大商票划了等号。
迪链的内核和商票差未几，但A股上市公司60%以上的企业齐在用商票，齐暴雷了吗？
恒大还用东谈主民币呢，东谈主民币有风险吗？
什么是商票？
商票是买卖承兑汇票的简称。
买卖承兑汇票对应着银行承兑汇票，二者的别离是商票是企业承兑，迪士尼彩乐园彩票银票是银行承兑。
企业给供应商支付款项的时期，不错不支付现款，而用有到期日的单子代替（一般是三个月到半年），不错收缩企业的资金盘活压力。淌若思要提前兑换现款，叫贴现，需要支付一部分贴现息。
企业资金链断裂的时期，商票是兑不出来的，而银票没这个风险。
本色上，商票是一种往复款项转移的金融立异方式：甲企业给乙企业商票，乙企业不错把商票再给丙企业，中间不需要确凿支付资金。
它的内核是叮属款，但要比叮属款愈加好用，增强了流动性。
也即是说，商票的风险，饱胀取决于企业自身，和商票这种器具没什么干系。
严格真理上来说，迪链不是商票。是一种访佛商票比商票流动性更好的金融立异，它依然受到相应的金融监管，风险不会大于商票。
有东谈主说迪链限制暴增，面前依然朝上4000亿。然而暴增的原因是比亚迪营收限制暴增，2024年营收限制冲破7700亿了，叮属款项4000亿还算大吗？
比亚迪和恒大的别离是什么？
恒大倒在杠杆，而非限制。
让咱们望望恒大终末几年的钞票欠债率情况。
数据着手：iFind
一般来说，钞票欠债率朝上80%就十分危急了，而恒大径直冲破了100%。
比亚迪呢？
数据着手：iFind
连80%齐不到，怎样比？
私以为，拿比亚迪和恒大比，是对财务东谈主员的一种侮辱。
动作优质制造业企业，比亚迪很受银行的醉心，然而比亚迪的短永久贷款唯独300亿元，和7700亿元的营收比较，险些是毛毛雨。
迪链的风险点是什么？
比亚迪的偿债时代。
如何推测一家企业的偿债时代？
司帐上是有公式的。
这个打算叫流动比率。
流动比率是流动钞票对流动欠债的比率，用来推测企业流动钞票在短期债务到期畴前，不错变为现款用于偿还欠债的时代。一般说来，比率越高，讲解企业钞票的变当前代越强，短期偿债时代亦越强；反之则弱。
流动钞票是指一年内不错变现的钞票，往往包括货币资金、应收款、预支款、其他应收款、存货等；流动欠债则是一年内需要偿还的欠债，主要包括短期借债、叮属账款、叮属单子、叮属工资、叮属福利费、应交税金、叮属股利、叮属利息、预收账款、预提用度、其他叮属款等。
数据着手：iFind
官方详细介绍了从武器、技能到其他更多方面的变化。他们讨论的主要问题是性能问题，尤其是《怪物猎人：荒野》在大多数PC上的运行情况。
相机不仅可以拍摄照片以获得冒险点数（玩家会被提示拍摄各种感兴趣的点，包括与剧情相关或随机的地标、事件、NPC甚至猫），拍照还会是一种巧妙的解谜提示方式。
比亚迪的流动钞票3700亿，基本以货币资金、存货为主，属于相对优质的钞票；流动欠债5000亿，以叮属账款、叮属单子和其他叮属款为主。剔惊怖左券欠债、叮属员工薪酬等，叮属账款和其他叮属款所有这个词恰巧接近4000亿，这意味着迪链大致率以叮属账款和其他叮属款的场面体面前比亚迪的财报中。
一般合计，流动比率大于2是优秀，大于1.5是遍及，大于1是合格。
比亚迪的流动比率连年来低于1，属于不足格的水准。
能据此说比亚迪有暴雷的风险吗？
不可。
因为比亚迪2021年以来流动比率低于1的主要原因是进行了大限制的固定钞票投资，现款流量表线路，2023年，投资性现款支拨1221亿元。（2024年有彰着好转）
2024年，比亚迪的白叟性支拨下跌到了970亿后，，意味着比亚迪的放纵延迟到了相对踏实的阶段。
跟着新增工场的投产，了然于目，2025年比亚迪的流动比率会飞速得回改善。
除了流动比率，还有一个打算叫速动比率。旨趣和流动比率差未几，只不外参与狡计的名堂愈加精简，流动钞票部分减去了不易变现的存货。
然而比亚迪面前供不应求，存货恰正是很容易变现的