2月12日，古茗在港交所上市，摘下“2025年奶茶第一股”的桂冠，成为继奈雪的茶、茶百谈之后，新茶饮赛谈第三家上市公司。上市首日，轨则发稿，古茗股价破发，市值近210亿港元。

39岁的王云安，2010年时在浙江大溪镇开出第一家奶茶店，15年后的当今，门店数目近万，年净利润跳跃10亿元。

按2023年GMV（商品销售额）及门店数目计，古茗是全价钱带下中国第二大现制茶饮店品牌，第别称是门店数目是古茗4倍的蜜雪冰城。2021年到2023年，古茗商业收入分离为43.8亿元、55.6亿元和76.8亿元，2024年前三季度收入64亿元。

按照现时超200亿市值，IPO前，王云安算作公司骨子戒指东谈主抓有古茗近40%股权，他的身家将达到80亿元。

2025年被预测为新茶饮上市大年，古茗之后，蜜雪冰城和沪上大姨港交所上市均已通过中国证监会备案，另外霸王茶姬、茶颜悦色也有传出IPO的动向。

但市集究竟还能“喝”下若干杯奶茶？

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以港股依然上市的两家奶茶品牌来看，奈雪的茶股价较刊行价跌超90%，茶百谈跌近20%，老本市集对茶饮行业的估值依然改造。但与奈雪多年耗损、茶百谈功绩下滑比较，古茗是少有的兼具范围和自我造血才略的茶饮品牌，并在强烈“内卷”中仍保抓了一定增速。此番上市，古茗能否写出奶茶行业的新故事？

张开剩余86%“州里茶饮之王”，一年卖出12亿杯

2010年，24岁的王云安从浙江理工大学材料工程专科毕业，回到家乡浙江台州市大溪镇，开了第一家古茗。奶茶在那时，照旧个时兴的事物，河南小镇走出的蜜雪冰城刚刚运转宇宙推广。直到两年后，聂云宸才在广东江门开了一家叫皇茶的奶茶店，也等于如今喜茶的前身。

招股书裸露，轨则2024年9月30日，古茗门店数达到9778家，带来166亿元的GMV。按照2023年192亿元的GMV来看，古茗市占率排在第二，为9.1%。排在第一的是蜜雪冰城，市占率跳跃20%。

蜜雪冰城之后，奶茶品牌市占率的差距其实并莫得拉开太多，紧随自后的茶百谈、霸王茶姬和沪上大姨，市集份额分离在8%、5%和4.6%。

古茗2024年前三季度净利润率17.38%，与“雪王”18.7%接近，但合座比其他奶茶品牌进展优秀，比方沪上大姨在2024年上半年的净利率为10.1%，同时茶百谈净利率不到10%。

古茗较高的利润水平，与其“平价高端”家具计谋、单中心开店计谋及较高的供应链恶果分不开。

算作鲜果茶的创举者，古茗对原材料的品性条款更高。此前，有古茗的伴计在酬酢平台上吐槽，“手剥葡萄剥成功麻了”，也侧面响应出古茗的“货真价实”。另外，古茗一杯奶茶订价在10元到20元之间，这么的价钱，既不像蜜雪冰城那样“低价”，也不像早期的喜茶那样“高冷”，这种“夷易近东谈主的高端”，卤莽俘获了小镇后生。

跟其他头部茶饮品牌宇宙布局不同，古茗以为，在一个省门店达到500家，便能突显范围效应，因此也称500家门店为“重要范围”。古茗开始在浙江大本营抓续布店，2019年就在浙江达到1000家，现时浙江地区门店已跳跃2000家。

以浙江为圆心向外扩展，古茗已在8个省份竖立了跳跃重要范围的门店集聚。在浙江、福建和江西，古茗的品牌份额齐位居行业第一。2023年，古茗卖出了12亿杯奶茶。

从开店布局来看，古茗似乎比蜜雪冰城更执着于下千里市集，甚而莫得在浮滥才略首屈一指的北京和上海开店。

轨则2024年9月30日，古茗80%的门店位于二线及以下城市，州里门店占比达40%，被称为“州里茶饮之王”。同时蜜雪冰城57.2%门店位于三线及以下城市，沪上大姨50.3%门店位于三线及以下城市。该计谋让其遁藏了北上广深的“内卷战场”，保存了实力。

即使奶茶热度号称“国民浮滥品”，但古茗仍在包括北京、上海在内的17个省份保留了空缺。从某种程度上，这一种“慢”也为自身保留了增长的空间、叙事的可能。

“万店刹车”，放慢保利润

比较较于奶茶圈宽广草根出生的创始东谈主，有理工科布景的王云安较为“另类”，平安科技翻新对新浮滥行业带来的改造，招股书上也称古茗是“科技驱动”的企业，进展为更大宗据驱动和资源干涉。他说，“古茗门店的推广是跟着供应链走的，以保证原材料的贬责是到位的。”

扩店计谋的背后，是出于供应链恶果接头。密集的门店带来范围效应，迪士尼彩乐园下载安装最成功的作用等于进步仓储物流恶果，裁减成本。

据了解，古茗22个当代化仓库隐敝76%的门店，鲜果从采摘到门店仅需48小时。这种恶果让古茗的物流成本低至GMV的1%，而行业平均为2%。

据招股书，轨则2023年9月30日，古茗能向97%的门店提供两日一配的冷链配送做事。在中国前10大现制茶饮品牌中，古茗是独逐个家能够向低线城市门店凡俗配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。

冷链仓储和物流才略是在这个门槛较低的浮滥行业中，能竖立起的壁垒之一。蜜雪冰城与古茗，齐以对供应链的戒指力见长。

一来，向加盟商销售家具和诱导是古茗主要来源之一，来自加盟商的收入跳跃古茗收入的97%，因此对改善供应颇有能源；二来，优秀的供应链才略也能最大程度保证家具性量，诊治品牌竞争力。

有重大供应链才略作念保险，古茗构建了具有招引力的加盟模子。2023年，古茗的加盟商单店策划利润达到37.6万元，加盟商单店策划利润率达20.2%，与同时其他品牌15%以下比较，开始许多。

但跟着古茗门店的推广，这一种开始上风能否保抓仍是问号。但不错详情的是，在强烈的市集竞争中，古茗的增长依然显出疲态。

开始是同店GMV依然出现负增长，浙江大本营2024年前三季度同店GMV降0.8%，一些弱点城市的GMV降幅达到1.4%；另外，古茗的净利润增长也在放缓，2024年前三季度，古茗的净利润为11.20亿元，同比仅增长11.8%——这卤莽是古茗努力戒指节拍和均衡换来的。

盈利才略越来越有压力，2024年前三季度，每家新开加盟店的日均GMV，从昨年同时的5800元降至5200元。加盟商运转加快流失。2024前三季度，古茗加盟商流失率达到了11.7%，而2023年全年仅为8.3%，2021年为6.2%。

渡过了快速赛马圈地的阶段，在推广照旧收货之间，如今只可选一个。

现时看来，古茗聘用的是保住利润水平，暂缓开店程度，幸免加盟商操纵互搏。古茗曾在2023年喊出“万店”缱绻，但轨则2023年，古茗门店仅为9001家。2024年前三季度，门店也仅多开了778家，而2023年一年就加多了跳跃2300家门店。

从“狂飙”到“内卷”，古茗那儿寻增量？

中国茶饮市集从2018年发轫，市集范围从1878亿元增长到2023年5175亿元，但年增长率也从22.5%下跌到16.7%，有机构瞻望，改日五年市集复合增长率或将进一步放缓至10%以下。

从一个新兴行业进入“存量市集”，新茶饮行业用了差未几8年。市集早已进行恣虐洗牌，即使是赢得先发上风的品牌，也需要打一场生涯之战。

书亦烧仙草一年关闭近2000家门店，茶百谈虽保住范围但利润率腰斩，奈雪的茶市值缩水超90%……“9.9元”的价钱战将系数品牌齐拖入泥潭，即使如“优等生”古茗，同店GMV、单店GMV等重要观念均出现下滑，需要寻找新的增长姿势。

现时看来，算作“行业老二”的古茗，正随从行业老大蜜雪冰城的行动过河，二者自己有诸多共同之处，平价标签、主攻下千里市集、深耕供应链。在磨砺好基本功后，它们齐试图在此基础上寻找新的增量。

家具方面，从奶茶攻入毛利更高的咖啡规模，或能成为其增长计谋之一。

这关于布局近万店的古茗来说，仅需要在店内加设一台咖啡机，便能快速浸透下千里市集。古茗还无间了自身“果茶”的上风，将自研柑橘汁融入现磨咖啡。蜜雪冰城旗下咖啡品牌行运咖在2024年底依然达到4000店的范围，也帮古茗考证了可行性，不外古茗似乎并未聘用独处开辟品牌。

市集方面，向外“卷”出海也存在新空间。蜜雪冰城、瑞幸、喜茶等纷纷在外洋攻城略地，霸王茶姬缱绻2025年进军好意思国市集，试图开辟新的浮滥市集。但现时来看，仍需恭候战果。

合座而言，这两条路齐充满勾引，卤莽散工夫内能带来增长，但永久来看，阻力不小。咖啡行业的“卷”度与奶茶行业不相高下，坐在牌桌上的玩家们依然免不了强烈搏杀。奶茶与咖啡也越来越有和会的趋势，自己就有一些替代性和竞争性。而出海，则意味着古茗在国内苦心竖立的供应链上风难以阐扬，还需濒临再行竖立品牌融会等问题。

有业内东谈主士提议，奶茶行业急需下一个“聂云宸”。彼时喜茶推出的芝士奶盖、多肉葡萄等新品，为奶茶行业注入了簇新与活力，开启了奶茶行业的“狂飙”时期。但如今快速汰换、高度满盈的奶茶市集，留给家具翻新的空间越来越忐忑。

古茗2024年前三季度，推出了85款新品，但并莫得格出门圈的。奶茶上一个爆款，照旧霸王茶姬的轻乳茶“伯牙绝弦”，但那依然是一年之前。

红利褪去，奶茶行业在恭候下一个“爆款”，用颠覆性的家具翻新冲破“内卷”僵局。但在这之前迪士尼彩乐园关了吗，留在牌桌上的玩家需要死力囤积粮草，抓续武装供应链才略、培养翻新才略，智力比及下一阵风吹起。

发布于：浙江省

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