恒瑞医药（600276.SH）40多万鼓动正备受煎熬。
2021年，各路基金抱团，一度将恒瑞市值怼上6000亿，尔后抱团泡沫闹翻，恒瑞市值崩塌，一年多跌近70%！
尔后恒瑞医药透顶“懵了”，捏续底部耽搁，连2024年9月初始的所谓“牛市”都没能救起恒瑞股价，面前其总市值仅2000多亿。
淌若说恒瑞2021到2022年股价利弊杀跌，主要来自市集作风的改造，那公司频年来股价颓靡安稳，则主要因为医药集采根柢改变了公司的估值逻辑。
集采，让恒瑞的高成长故事讲欠亨了。
恒瑞的家具分仿制药和立异药，仿制药是恒瑞起家的“基本盘”，频年公司发力立异药。
立异药研发频频进入大、周期长，一朝获胜收益也很诱东说念主，药企会尽可能卖出高价，赚更多利润。
立异药专利到期，其他药企便可仿制，仿制药利润比立异药低，但曩昔国内药企通过仿制国外高价药，即便廉价在国内销售，也有可以收益。
以前市集多数合计恒瑞研发才智强，仿制药利润可以，立异药更是远景繁花，有永恒飞腾的逻辑基础。
但2020年集采全面铺开后，一切都变了。
2020年当年，恒瑞入围集采的药品平均降价70%以上，到2022年部分家具降幅以致高达80%。
2021年、2022年，恒瑞利润运动下滑，诀别下滑28.41%、13.77%。2024年前三季度，恒瑞净利同比增长32.98%，但营收仍低于2021年同期。
对恒瑞而言，面前还有一个可怕趋势：
曩昔，集采对仿制药“打折”比拟狠，对立异药有一定保护。但面前，为了医保研究，立异药也得主动降价。
如恒瑞的夫那奇珠单抗，2024年9月上市，用于调治斑块状银屑病。上市才三个月就主动降价，每支售价从1986元降至860元，降幅超56%。
因为2024年医保研究已通过其他药企同类家具，恒瑞家具如不降价就进不了医保。事实上，迪士尼彩乐园博彩168频年国内立异药赛说念也相配卷，公共都盯着进医保，你不降价有的是东说念主降。
这也意味着，恒瑞的仿制药业务注定薄利，将来连立异药也很难保证逾额收益。
那么，恒瑞是不是再无契机了？
不是！
恒瑞的将来在出海。一朝出海掀开局势，恒瑞有望“逆天改命”。
同类型的药品，西洋和国内价钱频频天渊之隔。面前，外洋市集才是挣大钱的场地。
百济神州专注外洋，面前已赢得可不雅收成。其调治淋巴癌的家具泽布替尼2023年全球销售额13亿好意思元，到2024年前三季度销售额达到18亿好意思元。
18亿好意思元什么主意？折东说念主民币约132亿，已超恒瑞2023年抗肿瘤药的一都收入！
2023年，恒瑞医药国外收入占比才2.7%，训诫空间弘远。要知说念，恒瑞的管线比百济神州丰富得多，淌若恒瑞也能在外洋推出一款相通泽布替尼的家具，公司功绩有望起飞。
频年来，恒瑞对外洋市集越来越心动。
2023年一年，恒瑞就完成了5项家具管线的对酬酢易许可，潜在总来去金额超40亿好意思元，一举卓著此前几年BD（家具引进、对外许可、共同设备等）来去总数。
2024年，恒瑞立异推出NewCo（与外洋老本互助设备新公司）这一出海时势。不仅将3款家具组合卖出60亿好意思元，还捏有新公司19.9%的股权，激发国内立异药企一波效仿。
面前，恒瑞正谋求港股上市。2025年刚开年，港交所透露恒瑞医药安妥递交上市肯求。恒瑞暗示，香港上市有助于公司拓展外洋业务和国际研发互助，进一步收场外洋市集的破裂。
恒瑞刻下的上风很显然：
1、手头钱多；2、研发进入不遗余力。
全球医药巨头，足够是靠研发热钱烧出来的。恒瑞是国内最有但愿成为全球巨头的公司。
爱久有一块很大的橡皮，一摞超大字的课本和比其他同学大一倍的田字格作业本。他的课桌上摆着一台电子放大镜，书包上挂着一个钥匙扣大小的药瓶，出门喜欢带一把单筒望远镜。
2024年前三季度，恒瑞医药账面货币资金高达221亿，位列A股化学制药板块第一，与此同期公司账上已无任何银行借款。
一朝港股上市获胜，恒瑞的财务情状会更好。
频年是医药投融资酷寒，好多全球巨头都在消减研发管线，但恒瑞研发进入力度却逆势加大。
最近三年（2021年2023年），恒瑞累计进入研发用度157.84亿，较此前三年（2018到2020年）大增36.59%。
恒瑞，赫然已作念好充分准备，要去外洋更繁密的市集迪士尼彩乐园3下载，跟巨头们掰一掰手腕。