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首先，7881平台拥有丰富的账号资源。无论是新手玩家还是资深玩家，都能在这里找到符合自己需求的账号。平台上的账号种类繁多，涵盖了各种等级、装备和皮肤的组合，让玩家可以根据自己的喜好和预算做出选择。
头图由豆包生成，领导词：行家投资
最低调的投资明星之一
先说一下，罗兰士（Richard H. Lawrence,Jr.）是谁？
他是高不雅投资有限公司（Overlook Investments Limited，下称“高不雅”）独创东说念主兼施行主席。他在纽约市郊长大，1978年获布朗大学经济学学士学位。1985年来到香港，在第一太平绝顶财富担任副总裁，1986年景为亚洲第二位特准金融分析师，1991年创办高不雅，目下在亚洲地区管制70亿好意思元的荟萃型股票投资组合。
曩昔30多年间，罗兰士一直是二级市集上最低调的明星之一。高不雅在1991-2021年赢得了年化14.3%的事迹，平均每年的得益较大盘向上6.5个百分点。这工夫高不雅经历了1997-1998年亚洲金融危境和2008年行家金融危境。
伸开剩余91%14.3%的数字讲解高不雅能创造永恒隆盛的价值，而渡过两次危境则标明其深谙糊口之说念。
《铸就——亚洲股权投资40年》是罗兰士在高不雅创立30周年之际创作的作品，书中既有凯旋的投资案例，也有不少失败的教养，还详备先容了高不雅的投资框架。
他说：“当咱们仅是一个小基金时，咱们的投资阐扬优于大盘。今天咱们的界限变大了，咱们的投资阐扬仍然优于大盘。独一安妥逻辑且真实的解释是，这种凯旋源于咱们对高不雅模子的捏续贯彻施行。”高不雅模子即是“投资理念+生意操作=投资者凯旋”。
我读了两遍《铸就》，并在北京参加了中信出书集团举办的新书发布会，和罗兰士先生作念了面对面交流。我确信本书无论是对投资者的不雅念照旧钱包，皆能起到开卷故意的作用。
投资中的“三要”
正途至简。罗兰士在绪论中提议了赋存在《铸就》中的四个松弛说念理。分散是：
1、奋发使命。
2、阻难贪欲。
3、密切存眷亚洲上市公司共同面对的环境风险，透过投资，为子孙后代创造一个更可捏续的寰球。
4、享受经过。投资的最大答复其实是这段经历。
我读《铸就》体会到，一家对投资东说念主认确实机构，最迫切的是“三要”。
要有我方的理念、框架和坚捏
许多东说念主作念投资，并无我方明确的思法，而是随大流、跟风、听音信、图荣幸、追涨杀跌等等。 而凯旋的投资家一定有我方的理念、框架和坚捏。
高不雅的定位是基本面投资者，致力于搜寻业务形状特等、管制有方、具有永恒投资出息的公司。
高不雅不投资市集的骄子，也不追赶投契市集，而是投资净现款和现款流为正的公司，注重现款流、高净财富收益率、股息、诚信管制、合理估值和公说念的投资结构，要点存眷议价智力强的公司。
高不雅有四大投资理念： 特等的业务形状，诚信管制，低价估值，永恒投资预期。高不雅将安全边缘界说为“通过将投资理念与生意操作相蚁合，捏续可靠地为投资者带来逾额投资答复的智力”。
大体而言，高不雅分析师一年战斗的上市公司有400家，酿成酌量陈说的有40家，真确投资的有4家，系数投资组合中的公司数目保捏在20-24家傍边。詈骂常典型的基于基本面和看望酌量、精挑细选公司的投资机构。
要节制
光有理念是不够的，还需要一套生意操作将理念落实。
高不雅生意操作中的第一条即是通过认购上限（将认购增长捏续限制在每年8%～9%）以及在必要时向高不雅投资者返还成本，来限度财富界限。
许多投资机构在向投资者袒露投资答复率的时候，皆只公布“时分加权收益率”而不公布“成本加权收益率”。
前者策画的是在特定时间内，投资组合中每股财富净值的复合增长；后者策画的是个东说念主投资者收益和基金通盘投资者共同收益的里面收益率，它涵盖了自基金竖立以来出入投资者特定账户和基金的通盘现款流。
若是一家基金管制的财富增长迅速，或投资于热点财富类别，或有过高估值的风险，或对FOF（Fund of Funds，即挑升投资于其他基金的基金）的风险敞口过大，或运作于波动性较高的行业，成本加权收益率就会低于时分加权收益率，也即是出现“折损”。实质上，这是因为基金在操作中更敬重我方的利益，胜于为投资者创造价值。
高不雅在多数时候抛弃了折损，原因即是它依次了“仅允许有限数目的资金安祥参加的法定认购上限”。高不雅拒却以声誉和投资者的成本加权收益率为代价来换取额外的佣金收入。
要梗直
高不雅有严格的依次，矍铄退却可能导致筹画和利益冲破的计策。如公司和职工不得接纳佣金返利；在事迹阐扬好的时候镌汰管制费；公司及职工不成通过个东说念主账户买入亚洲上市公司的股票，饱读动职工平直通过高不雅投资进行投资，并不受认购上限的限制；高不雅投资者，无论体量大小，用度同样。
高不雅的凯旋，是理念和操作如鱼似水的凯旋，统筹兼顾。
要高度心疼公司治理
《铸就》通过解读高不雅投资案例，还提议了一个迫切命题，即是要高度心疼公司治理。在一定进度上，公司治理决定了公司的增长形状。
罗兰士在书中关于亚洲包括中国的公司治理提议了许多月旦，也指出了少数激动的贫穷窘境：
所投公司有大皆增长然则莫得利润；
胡乱延迟，有过多的短期债务；
利润率不可捏续；
公司不吝一切代价完了增长；
成天职派欠妥，不同激动之间存在利益冲破；
分歧时宜的多元化；
公司实践限度东说念主额外自满，管帐水平则很薄弱。
所投公司有大皆增长然则莫得利润；
胡乱延迟，有过多的短期债务；
利润率不可捏续；
公司不吝一切代价完了增长；
成天职派欠妥，不同激动之间存在利益冲破；
分歧时宜的多元化；
公司实践限度东说念主额外自满，管帐水平则很薄弱。
罗兰士对过分延迟债务的增长形状捏月旦格调，合计“未对冲的好意思元债务的泛滥”是公司的“收歇炸弹”，而低债务、高现款流、高收益，以及可以通过里面现款流完了增长的公司，是“防弹财富欠债表”。
书中举出了许多案例。举例东南亚金融危境时的印尼BBL Dharmala公司，该公司关于好意思元债务有充分对冲，但当控股激动贡多库苏莫家眷看到1亿好意思元的货币对冲比他们捏有的公司股份更有价值时，就私吞了货币对冲，将对冲从公司中转机了出去。
而根据印尼法律，高不雅莫得追索权。在莫得货币对冲后，迪士尼彩乐园注册公司即刻收歇，高不雅被动以极低的价钱卖掉了股份，6年的里面投资收益率为-57.4%。
又如上世纪80年代高不雅在香港投资的A上市公司，捏有黄金地段的闻明商旅货仓，高不雅买入的价钱大大低于货仓的真不二价值和地盘价值。但有举报东说念主提醒要考究公司运营中的违章看成，其中包括K货仓的革命工程。而控股激动哄骗50.01%的控股权，无需对少数激动认真，也不会被少数激动投票赶出董事会，临时激动大会也仅仅走一个让公众发泄起火、质疑和投诉的过场。A公司1991-2021年的复合年均增长仅有3.3%，洽商到财富位于黄金地段，这一趟报微不及说念。
再如在韩国投资的合成纤维坐褥商“泰光产业”，一驱动阐扬可以，但公司在二代接棒后，公然进行不公说念的筹商方走动，从控股激动家眷所领有的一家寿险公司那儿收购生意大楼，以弥补家眷在寿险业务中的亏空。高不雅聘用了许多措施试图校正，但无法改变，最终卖出了泰光的股票，里面收益率为-15.6%。
在新书发布会上和我系数与罗兰士交流的望华成本董事长戚克栴，领有30年金融从业阅历，他也绝顶提到了亚洲社会的公司治理问题，书中描写的许多场景他皆似曾默契。
“罗兰士在新加坡偶遇的‘超长午休’工场，令我思到在中国作念投资尽调时，见到的活水线上的‘打散工’，以‘清晰’公司业务的劳苦；令罗兰士不明的中国袖珍淀粉公司55%的毛利率，远高于东南亚成本更低、界限更大的可比公司的水平，使我思起有的中国上市公司，一方面现款高企，另一方面却无钱支付股息；罗兰士在韩国所遇到的激动霸凌，令我思到在中国参加激动会时，被安排坐在两个‘托儿’之间的场景；高不雅所强调的大激动对小激动要‘一视同仁’，令我思起中国激动会上，董事长频频缺席，以致唯有董秘参与的状况。”
大激动专横的治理形状，是亚洲公司治理的紧要风险。天然，情况也在改不雅。高不雅也找到了不少优秀的公司场合，内地就有咱们熟悉的网易、长江电力、好意思的、山东威高、上海机场等等。
对台积电的投资
罗兰士说，高不雅在亚洲投资的上市公司，“莫得哪一家能与台积电相忘形”。他在《铸就》英文版《The Model》中归来了这段历史。
在1997-1998年亚洲金融危境之前，基本面投资在亚洲是一项挑战。经济的飞快发展让亚洲企业在追求增万古淡薄了行家设施的生意操作，债务水平不可捏续地高潮，成本管制横三顺四，利益冲破主导着公司治理。
惨烈的亚洲金融危境成为一说念分水岭，使亚洲最优秀企业迅速练习起来，成为有纪律和高答复的公司。它们是亚洲的新赢家。
此时高不雅第一次遇到了台积电。这家企业沸腾了特等的业务形状的通盘条件，生意形状盈利出色，现款流充沛，管制层纪律严明，才华横溢。但台积电的生意操作也存在一个问题，即是莫得为激动带来价值。2004年7月，罗兰士致信张忠谋，抒发了对台积电公司治理的担忧，提议台积电需要聘用四项行动以扭转当下的场所。
“闲居当我写信给CEO指出现有问题时，皆不会对他们的修起抱有什么期待。但出乎我预感的是，张博士将这封信分发给了高管层、董事会成员和台湾‘政府’代表，并告诉我，他们对这些月旦很不骄气。然后，他平直给我打了电话。不是首席财务官，不是投资者关系部垄断，也不是他的布告，而是张忠谋本东说念主。”
在接下来的五个月里，他们就台积电的公司治理计策伸开了积极商榷，包括：现款股息计策、台积电历来以股票回购代替现款股息的传统、向职工免费调停股份的计策，以及在纽约溢价出售好意思国存托阐明时优先洽商大激动的作念法。2004年11月初，台积电召开了绝顶激动大会，随后取消了公司规则中限制现款股息的条件。台积电还文告“今后现款股息将优先于股票回购”。
高不雅也许不是号召台积电变革的独一声息，但罗兰士与张忠谋和高管层的互动以及台积电的公告理会，那时仅管制着2.85亿好意思元财富界限的小小高不雅，照实对加速台积电的迫切变革产生了影响。那时台积电市值为370亿好意思元，2025年1月为1.1万亿好意思元傍边。
2007年11月27日，罗兰士写信给巴菲特，建议他可以洽商投资台积电。信中说，台积电的以下特色额外值得存眷：
压倒性的市集份额
安祥的高利润率清晰出广大的议价智力
大皆的解放现款流
捏续提升的成本效果和投资答复率
低价估值
诚信管制
压倒性的市集份额
安祥的高利润率清晰出广大的议价智力
大皆的解放现款流
捏续提升的成本效果和投资答复率
低价估值
诚信管制
但巴菲特那时莫得投资台积电。
罗兰士写说念：“目下回思起来，我写给巴菲特的信存在一些小缺憾。信中全面胪陈了台积电的事迹，但莫得理会台积电形状组成的身分，也莫得推崇其事迹是源自于对形状的施行。……不与客户竞争、对通盘客户一视同仁、将晶圆厂的成天职担给多个客户……台积电形状的这些身分是迈向凯旋的基石。”
看完这段历史，我额外叹惋。因为在我所战斗的大皆上市公司中，还莫得遇到过像张忠谋这么高度心疼小激动见解并迅速对公司治理作念出改动的交流东说念主。中国优秀的企业家不少，但真确能让投资东说念主宽解、治理优秀的公司未几。这个问题不惩处，投资者天然得不到应有答复，公司自身也会交膏火的。
多年前，香港作者柳苏在推选董桥先生的散文时写过一篇著作，《你一定要看董桥》。今天我思说迪士尼彩乐园吧，对投资界来说，一定要看罗兰士。
发布于：上海市