本文来源：时间商学院，作家：陈佳鑫

来源|时间投研

作家|陈佳鑫

剪辑|李乾韬

导语，

找钢网堪称人人最大的第三方钢铁往复数字化平台，其背后的公司找钢产业互联集团（下称找钢集团）正努力冲刺港股上市。

2024年12月9日，找钢集团再度更新其港交所上市央求云尔，拟通过确切目的收购公司并购（De-SPAC）的神情上市。

找钢集团最早讲述港股上市可回顾至2018年6月，彼时找钢集团刚刚完成F轮融资，投后估值接近80亿元。2018年12月，找钢集团顺利通过港交所聆讯，距离上市只差临门一脚，却俄顷踩下刹车。随后找钢集团默示，公司抽象考量中外本钱阛阓的变化，以及自己发展计策等身分，主动中止港股上市责任。

2023年8月，找钢集团卷土重来，不外上市神情变更为确切目的收购公司并购（De-SPAC）。确切目的收购公司(SPAC)，是一家莫得践诺业务运作的空壳公司，SPAC在初度公开召募资金上市后，须在规则时辰内并购一家未上市企业，使后者辗转获取上市地位，该历程即称为De-SPAC。

尔后找钢集团已连气儿两次更新上市云尔，其最终能否称愿上市？

1月8日、10日，就变更上市神情原因、事迹变化、财富欠债率等方面的问题，时间投研向找钢集团发函并致电商讨，死心发稿，对方仍未恢复关联问题。

摘抄，

1.转型轻财富模式，2023年亏蚀却放大。为了由重向轻转型，2022年找钢集团负责剥离重财富业务。然则，转型后的找钢集团仍未终了扭亏，且2023年的税后利润亏蚀放大。

2.财富欠债率超150%，远高于同业。找钢集团的财富欠债率长年进步100%，死心2024年第三季度末高达159.07%，远超同业。需指出的是，死心2024年前三季度末，该公司的短期借债为6.03亿元，而货币资金为4.36亿元，无法隐蔽短期欠债。

3.卷入两告状讼，触及金额猜测超千万元。据招股书，2024年8月，有两家企业对找钢集团拿告状讼，案由为找钢集团收款后未如期践约，触及金额猜测超千万元。

配景，

招股书线路，找钢集团开导于2012年，总部位于上海市嘉定区，是一家第三方钢铁往复数字平台。找钢集团来源在国内提供涵盖钢铁往复全价值链的一站式B2B抽象做事，包括线上钢铁往复、物流、仓储及加工、SaaS家具及大数据分析。

找钢集团创举东说念主王东、王常辉是业内资深东说念主士，在线上钢铁往复行业领有十年以上训导，是中国钢铁行业最早期的专科司理东说念主之一，积贮了深厚的行业常识及等闲的业务网罗，在找钢集团发展历程中起艰苦作用。

凭证灼识参谋的云尔，按2023年三方线上钢铁往复吨量筹谋，找钢集团已成为人人最大的第三方钢铁往复数字化平台。

据招股书（2018年6月版），找钢集团在开导之初，主要提供斟酌钢铁买卖的网上云尔，使客户大要快速搜索来自多个钢铁供应商的家具及价钱。

跟着其用户领域渐渐发展，该公司将业务膨胀至径直向客户销售钢铁家具，以及通过联营神情，由第三方钢铁供应商使用其平台向末端客户销售家具。

自营模式下，找钢集团向钢铁制造商购买钢铁家具，并径直将家具销售给客户，从而赚取采购与销售之间的差额；联营模式下，该公司按成交量以吨为单元赚取佣金用度。此外，该公司还提供物流、仓储、加工做事、大数据分析等配套做事。

死心2017年年末，找钢集团平台的商品往复总数中，联营模式及自营模式的占比分袂为68.4%、31.6%。自营模式的商品成交额占比虽小，却孝顺了该公司超九成的营业收入。2015—2017年，找钢集团自营模式下的钢铁买卖收入占各期营业收入的比重分袂为99.2%、96.8%、98.7%。

正文，

转型轻财富模式，2023年亏蚀却放大

自营模式需要承担存货风险，找钢集团的创举东说念主王东合计，中国的钢铁买卖行业更需要一个提供抽象做事及链接价值链上参与者的数字贬责决策平台。因此，自2019年起，找钢集团决定将业务重点转至增强数字化平台，由重财富向轻财富转型。

为终了国内自营业务的所有这个词出表，找钢集团在2022年8月与一家国有企业开导结合企业连续其自营业务，至此，该公司收效转型为轻财富平台。

找钢集团最新公布的招股书线路，当今，其业务主要包括往复做事、往复撑捏做事、科技订阅做事、外洋往复业务等。

其中，往复做事通过数字化平台向买家销售钢铁家具并向卖家收取佣金产生收入；往复撑捏做事产生的收入主要包括物流做事、仓储及加工做事以及往复撑捏结算做事产生的收入；科技订阅做事包括提供数字化贬责决策，如SaaS家具、数据分析过火他升值做事等；外洋往复业务则凭证不同的方针阛阓分袂继承联营及自营模式进行钢铁家具销售。

转型后的找钢集团，营收领域有何变化？

同花顺iFinD线路，2021—2024年前三季度，找钢集团的营业收入分袂为66.64亿元、58.25亿元、13.28亿元、11.41亿元，在2022年负责完成转型后，找钢集团营收领域明显削弱。

且找钢集团由重向轻转型后亏蚀反而放大了。同花顺iFinD线路，2021—2024年前三季度，找钢集团税后利润分袂为-2.74亿元、-3.66亿元、-4.69亿元、-0.54亿元，2023年亏蚀加重。

需要指出的是，自有公开财务数据以来（2015年以来），找钢集团税后利润从未终了年度盈利，如图表1所示。同花顺iFinD线路，2015—2023年（2018—2019年未公布年度财务数据），该公司税后利润已累计亏蚀35亿元。

作为观众之一，我被他的这份从容深深打动。在这个充满变数的世界里，能够坚守内心的声音，勇敢追求自我，是多么难能可贵的品质啊！张颂文用行动诠释了“走自己的路，让别人说去吧”的真谛。

一般而言，轻财富模式可通过减少固定财富投资和运营成本，裁减全体运营风险，从而提高利润空间。那么，为何找钢集团在转型至轻财富业务后，其盈利并未改善呢？

对此，找钢集团在招股书中默示，净亏蚀主要由于筹谋开支高于所产生的毛利。其中，2021年，公司组建销售及营运团队，香港迪士尼乐园时时彩以及发展一站式数字化基础格局；2022年，新式冠状病毒感染疫情的复发对该公司业务营运形成不利影响，导致全体净亏蚀；2023年，该公司进行股份激勉导致行政开支（管束用度）激增。

2024年前三季度，找钢集团净亏蚀金额为5439.7万元，比2023年同期的3.41亿元大幅缩减，主要系收入及毛利均有所增多，以及全体筹谋开支减少。

若按经治愈的净亏蚀金额看，2021—2024年前三季度，找钢集团的经治愈净亏蚀金额分袂为2.6亿元、2.93亿元、0.8亿元、0.42亿元。不错看到，2023年，该公司亏蚀幅度收窄，但仍未终了扭亏为盈。彼时，该公司预测2024年仍将不竭亏蚀。

财富欠债率超150%

除捏续亏蚀外，捏续的高财富欠债率亦然找钢集团一直存在的问题，且在其转型轻财富模式后这些问题仍不竭存在。

同花顺iFinD线路，自有公开财务数据以来（2015年以来），找钢集团的财富欠债率均超100%，其中多个年末进步150%（未泄露2018—2019年末数据）。2021年以来，找钢集团的财富欠债率有所下落，但死心2024年第三季度末，财富欠债率仍高达159.07%。

动作对比，2024年第三季度末，一样从事钢材电子商务的上海钢联、从事工业电子商务的国联股份的财富欠债率分袂为80.92%、46.82%，均明显低于找钢集团。

找钢集团长年高财富欠债率源于那处？

从财富欠债表来看，死心2024年第三季度末，找钢集团存在近百亿元（99.4亿元）的买卖应对款项、应对单据过火他应对款项（下称应对样子），占总欠债的56.9%，为金额最大的欠债科目，其中大部分为平台已收买家垫款。

但同期找钢集团也存在93.12亿元的买卖应收款项、预支款项过火他应收款项，与应对样子金额卓绝，其中大部分为预支卖家款项。因此，近百亿元的应对样子并非找钢集团高欠债率的主要原因。

除应对样子外，死心2024年三季度末，找钢集团金额第二大的欠债科目为按公允价值计入损益的金融欠债，金额达68.22亿元，占总欠债的39%，其中大部分为可退换优先股。

招股书线路，2012—2018年技艺，找钢集团历经七轮融资，且齐为刊行优先股募资。其中A轮—D1轮猜测募资1.37亿好意思元，E轮—F轮猜测募资15.3亿元东说念主民币。最新募资为2018年5月的F轮融资，募资4.3亿元，找钢集团投后估值为79.3亿元，尔后该公司已多年未开展股权融资。

找钢集团在招股书中默示，可退换优先股不成赎回，仅将于初度公开发售后自动退换为过去股，潜在退换的公允价值变动将不会对公司产生任何现款流量影响。

有息欠债方面，招股书线路，死心2024年第三季度末，找钢集团流动欠债中的银行过火他借债为6.03亿元，现款及现款等价物为4.36亿元，无法隐蔽银行过火他借债。

卷两告状讼，触及金额猜测超千万元

时间投研还明慧到，仅2024年8月，找钢集团就收到两告状讼，缘故是该公司未践约被客户控告。

据招股书线路，2024年8月13日，浙江某公司对找钢集团拿告状讼，并宣称已凭证缔结的契约支付一齐货款，但找钢集团未能践约向其供应货品且并未送还货款，因此请求法院破除其与找钢集团的购买契约，由找钢集团送还货款、利息以过火他损失共计约750万元。

找钢集团默示，其延误执行供应义务是由于公司某职工失当行径导致，该名职工已向公司补偿300万元及质押一项物业，并已同意就任何潜在损失提供进一步补偿。

该诉讼当今已参加审前长入阶段，如诉前长入失败，法院将对此立案。找钢集团还在招股书中称，即使该案件最终判决公司须执行补偿义务，其可能际遇的最大损毁约为450万元，占2023年营业收入及毛利的比重分袂低于0.5%、1.5%，不会对公司日常营运及财务现象形成要紧不利影响。

同期，找钢集团已增强斟酌卖家供应诱骗的里面限定，自2024年10月以来，该公司一直使用供应机器东说念主系统，幸免由职工手动录入供应诱骗，以防护改日肖似问题再次发生。

无异常偶，2024年8月15日，云南一家公司也因向找钢集团支付部分货款但未如约收到关联货品，遂对找钢集团拿告状讼。

对此，找钢集团讲明，该案件原告向公司支付部分货款后，公司已与另一家公司（供应商）缔结钢铁家具购买契约并支付货款，但该供应商因阛阓钢铁价钱波动导致筹谋赤字而未能执行其供货义务。凭证缔结的契约，若该供应商未能执行供货义务，找钢集团有权向其索赔。

该案件当今处于审前长入阶段，如长入失败，该案件将参加立案诉讼阶段。关于该案件，找钢集团正研究通过长入贬责争议，但即使最终法院判决该公司须执行补偿义务，经扣除向供应商索赔的630万元后，该公司在该诉讼可能际遇的最大损毁约为1400万元，占2023年营业收入及毛利的比重分袂不及1.5%、4%，不会对日常营运及财务现象形成要紧不利影响。

（全文3920字）

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